公司以 ODM/EMS 模式為國內外的品牌渠道商提供網絡通訊類和消費電子類產品的合約制造服務。主要產品為網絡通訊類：ADSL 調制解調器、WIFI 無線產品、以太網產品、數字電視機頂盒等；消費電子類：便攜式音視頻產品、GPS 等。

　　公司所屬行業為電子制造外包服務行業。中國電子制造外包行業作為中國電子制造業的重要力量，受國際電子制造外包服務商的產能轉移和中國本土品牌商(如華為、中興等)崛起帶動本土電子制造外包業務增長的雙重因素推動，取得了很大的發展。未來幾年內，得益于全球電子制造外包業務量的不斷加大、全球電子制造產能向中國的轉移以及中國巨大的本土市場，中國電子制造外包服務市場仍有望保持較快的增速。

　　同國內其他主要的內資電子制造外包服務廠商相比，公司在注冊資本、生產與經營規模、研發與設計能力、生產工藝與技術裝備、產品的整體制造能力與精密制造能力、大客戶服務能力、產品種類與客戶構成、員工數量等方面均處于國內同行前列。

　　公司單個年度的定單和收入具有一定的季節性特征，每年一季度和二季度為淡季，三季度開始增長，四季度為每年的最高峰。大客戶模式特征明顯，在2006 年、2008 年和2009 年上半年，公司向最大客戶的銷售金額超過當期銷售總額的50%。

　　報告期內，公司營業收入穩定增長，增速呈現逐年加快的趨勢。2007-2009年，公司營業收入增長率分別為2.32%，12.90%和37.41%。2008 年，公司實現營業收入3.76 億元，凈利潤3048 萬元，同比下滑15.37%，實現基本每股收益0.41 元。2009 年，公司實現營業收入5.17 億元，同比增長37.41%，實現凈利潤4971 萬元，同比增長63.09%，實現基本每股收益0.66 元，按發行后股本計算每股收益為0.50 元。

　　近年來，網絡通訊終端類產品的銷售收入和銷售占比實現大幅增長；MP3 產品、for iPod 音視頻產品的銷售收入和銷售占比逐年下降。

　　報告期內公司的毛利率和費用率均維持在穩定的較低水平。2007～2009 年公司綜合毛利率分別為18.48%，15.50%和15.95%。公司費用率分別為6.65%，6.96%和5.07%。

　　預計公司 10-12 年EPS 分別為0.69，0.86 和1.16 元。按照整體法，剔除負值，電子制造業的2010 年市盈率平均為41.98 倍。鑒于公司競爭優勢和高成長性，我們給予公司2010 年市盈率42～50 倍，認為公司上市后二級市場價格的目標區間為29.15 ～34.70 元。假設公司的發行價格較二級的市場價格折讓30%，建議詢價區間為20.40 ～24.29 元，對應2010 年每股收益發行市盈率為29.4～35 倍。