富途證券國際(香港)行政總裁鄔必偉在東方產經「投資必睇」專欄體現，上周美國聯儲局公布了 5 月的政策會議紀要，幾乎所有的決策者都同意本年開始縮表，加息要看經濟情況而定。在這次會議中，聯儲局明確了從本年開始，要縮小持有的高達4. 5 萬億美元的投資組合。

這些投資組合，是在金融危機后累積下來的政府債務，主要是國債和抵押擔保債券。聯儲局體現，目前無意出售這些組合，在債券到期時會逐步減持，這和市場的預期基本一致。并且，市場認為這個縮表的時間和速度將非常緩慢和可以預期。

其次，我們可以看到，聯儲局官員認為美國 1 季度經濟放緩只是暫時的現象，應該影響不到貨幣政策正常化的進程。故此，在即將到來的 6 月議息會議上，聯儲局會作出本年第 2 次加息，也就是自 2015 年以來的第 4 次。

從過去的經驗看，聯儲局一般會在利率市場的升息預期達到60%以上才會加息，更多的時候甚至會到80%才加息。這種做法，就是確保聯儲局的利率辦法和市場的預期連結一致，以有效管控整個金融市場的預期標的目的。目前，利率期貨預期加息可能性達100%。

同時，我們可以看到，耶倫是一位極為鴿派的主席，她的加息力度和節奏完全是基于市場的接受程度和美國經濟的前景，有疑慮的情況下，必然采取寧可慢，不成錯的態度。因此，對于下半年是否還有第 3 次加息，我個人認為并不必然，主要由于目前全球政經形勢實在非常錯綜復雜。

雖然外貌上看，美國經濟的復蘇情況很好，中國經濟也有很明顯的企穩跡象，但外圍反恐的形勢其實是非常嚴峻的，上周發生在英國曼徹斯特的恐怖襲擊，也再次敲響了警鐘。還有北韓的不停試射導彈，且叫囂要再次核試，這都為東北亞局勢帶來完全不成測的后果。再加上中東敘利亞、ISIS等問題，，隨時都有機會出現令市場難以預料的黑天鵝事件。

故此，我覺得在不雅觀察聯儲局加息時，不光要看美國經濟及世界經濟，還要非常關注地緣局勢和提防非正常情況的出現。