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1.效率理論( Efficiency)

公司并購活動有利于提高管理層的經營業(yè)績,公司并購將帶來某種動態(tài)形式實現(xiàn)協(xié)同效應。

(1)效率差異化理論( Differential Managerial Efficiency)管理效率的差異化導致橫向并購。效率差異化理論表明效率高且有額外管理能力的企業(yè)將并購效率低的企業(yè),并且通過提高其效率取得效益。該理論能夠較好地解釋在相關行業(yè)內的企業(yè)并購行為。

(2)無效率管理理論( nefficient Management)

現(xiàn)有管理層未能充分利用既有資源達到潛在績效。如果通過混合并購,外部控制集團介入,能通過更換目標公司管理層而使管理更有效率。

(3)經營協(xié)同效應理論( Operating Synergy)

企業(yè)存在規(guī)模經濟的潛能,通過橫向、縱向、混合并購實現(xiàn)經營協(xié)同效應。例如甲公司擅長營銷而不精于研發(fā),乙公司正好相反,甲收購乙后,二者優(yōu)勢互補,產生經營協(xié)同效應

(4)多角化理論( Pure diversification)

通過策略性結盟以適應環(huán)境,降低企業(yè)風險。對于員工來說,增加升遷機會和安全感,留住人才。

(5)價值低估理論( Undervaluation)

目標公司的市場價值因種種原因而未能反映出其真實價值或潛在價值時,并購活動將發(fā)生。主要表現(xiàn)為:一是公司經營管理未能發(fā)揮應有潛力;二是收購方擁有外部市場所沒有的有關目標公司真實價值的內部信息;三是: Tobin’sQ1時。

2.信息訊號理論( nformation and Signaling)

(1)并購傳遞了目標公司價值被低估的信息。目標公司不需要采取任何行動股價會重新估值。

(2)并購告知目標公司管理層應從事更有效率的管理活動或業(yè)務調整

3.代理問題( Agency Problem)與管理者主義Maanageriaism)

代理成本是由于委托人和代理人之間的利益沖突,導致委托人、代理人在簽訂和執(zhí)行合約過程中產生的成本,包括簽約成本、監(jiān)督成本以及違約造成的損失

(1)并購可以降低代理成本:控制權市場解決代理問題。

(2)管理者主義:代理人有動機通過并購來擴大公司規(guī)模,獲取更大的報酬。

(3)自負假說:公司管理層過高估計自身的管理能力,在對目標公司進行評價時過于樂觀,最終并購失敗。

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企業(yè)并購的動因理論