在紐交所上市不到兩年，聚美優品就宣告結束了這段不算那么順心的旅程。如果用創始人陳歐的話來講，其價值被嚴重低估，即使轉型跨境電商NO.1，也并未換得二級市場的滿意。

陳歐強調，聚美優品的財務數據和業務數據證明了其優異的執行力，但在美股市場的股價卻沒有反映出合理的公司價值，甚至低于一些在規模和盈利能力上遠遠落后于聚美優品的公司。

事實真的是這樣嗎？通過查看聚美優品近來的財務報告顯示，自2014年上市以來，其營業收入（GMV）雖然在不斷擴大中，但其營業利潤和凈利潤卻沒有表現出突飛猛進的增長。尤其是凈利潤率和營業利潤率還出現了下滑。

數據來源：新浪證券

不過，值得關注的是，在近幾個財季中，聚美優品的毛利情況在有所轉好，從上市期的71.52（百萬美元）增長至92.34（百萬美元）。據聚美優品內部人士介紹，其自有品牌成為其拉升產品毛利率的主要手段。聚美優品研發的自有品牌毛利潤創造的價值在4-5億美金左右。

由此可見，聚美優品在過去兩年中更多的運營投入，成為其主要負荷。

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包括其引以為傲的跨境電商方面，過去一年中，持續的跨境電商價格戰，以及以自營為主的采銷模式將迫使其資金占用量加大，投入增多。

在其2015年第二季度財報答疑中，關于跨境電商競爭和利潤率的表現方面，聚美優品聯席首席財務官高孟曾向分析師作如下解釋：

“毛利率方面，短期肯定會有一些波動，長期來看，美妝類產品和保健品的毛利率將會非常類似，我可以給你一個同行業的公司的毛利潤率作參考：比如，保健品業務也是一個私有品牌可以發展的領域，我們已經從國外零售商那里看到了一些這樣的例子，比如英國的博姿，這家公司的品類和現在聚美的品類非常相似，他們做私有品牌的美妝、保健品和母嬰產品，這家公司的毛利率在40%以上。

”我們認為，通過經營獨家授權和私有品牌，美妝和保健品的毛利率可以保持在40%左右，母嬰業務也將會是聚美自營業務的一小部分，等這塊業務發展穩定之后，毛利率預計可以達到15%，服裝和飾品業務我們將繼續由第三方商家在聚美開放平臺運營，預計長期來看Take Rate（指電商平臺從平臺交易額中獲得的收入的比例）可以達到20%左右，我們相信品類能夠穩定之后，公司總的毛利率可以超過30%，凈利潤率達到14%－15%。"

“整個第四季度，跨境電商的增長都是受影響甚至不及預期的、放緩的。特別是阿里雙11，對各類B2型電商帶來的沖擊很大。”聚美內部人士曾向表示，雖然已上市，但仍然在生死線上。

分析人士認為，海外投資者如果糾結在利潤增長方面，則會對中概股中不少戰略性虧損的電商公司感到一頭霧水。“對于股東權益而言，中國電商普遍具有不穩定性，價格戰混淆時期，就會出現非正向盈利的趨勢。只用規模和市銷率（P/S）來衡量，而非用利潤和市盈率（P/E）來衡量。”

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截至發稿時，聚美優品市值為8.89個億。相比之下，其曾在2014年8月份創造過接近40億美元的市值。

有媒體指出，根據招股書顯示，截至上市前，聚美優品董事長兼CEO陳歐持股40.7%。根據上市當天的開盤價計算，聚美上市后陳歐身價達到15.75億美元，而根據陳歐此前的持股比例，其身價最高峰曾達到是22.4億美元，與今日7美元私有化相比，陳歐的身價曾經可以私有化兩個聚美優品。